Evolución financiera de la APAP y su incidencia en la calificación de riesgo en Rep. Dominicana (página 2)

Correspondiendo al efectivo por actividades de
operación, del estado de Flujos en el efectivo, hubo un
aumento de 1,052 millones de pesos, saliendo de 2,241 millones de
pesos en el 2008 a 3,293 millones de pesos al 2009 que representa
un 47 por ciento para los Intereses y comisiones por
créditos; los Intereses pagados sobre captaciones
ascendieron a 441 millones de pesos por un 46 por ciento, al
pasar de 956 millones de pesos en 2008 a 1,397 millones de pesos
en el 2009; crecieron los gastos generales y administrativos
pagados de 1,328 millones de pesos en 2008 a 1,468 millones de
pesos en el 2009, para un aumento de 140 millones de pesos que se
equivale a 11 por ciento y el impuesto sobre la renta pagado
incremento en un 2,292 por ciento, pasando de 13 millones de
pesos en el 2008 a 311 millones de pesos en 2009 que representa
un incremento de 298 millones de pesos.

Tabla 4

Fuente: Estados financieros 2008-2009
APAP

Gráfica 4

Fuente: Tabla 4

Se puede observar al efectivo por actividades de
inversión, del estado de Flujos en el efectivo, que todas
las cuentas han disminuido mucho en el 2009 con respecto al 2008.
Los créditos otorgados redujeron en 2,848 millones de
pesos que representa un -33 por ciento los créditos
cobrados disminuyeron en 1,550 millones de pesos por un -34 por
ciento; La adquisición de propiedad, muebles y equipos
decreció en un -28 por ciento que se equivale a 46
millones de pesos y finalmente el producto de la venta de bienes
se redujo en 10 millones de pesos para una reducción de un
-12 por ciento.

Tabla 5

Fuente: Estados financieros 2008-2009
APAP

Gráfica 5

Fuente: Tabla 5

Concerniendo al efectivo por actividades de
financiamiento, del estado de Flujos en el efectivo, se puede ver
que todas las cuentas han sido aumentado en el 2009 con
relación al 2008, a excepción de las operaciones de
fondos tomados a préstamos que se mantuvieron fijos a 495
millones de pesos, mientras que las captaciones recibidas
aumentaron en 16,439 millones de pesos para un equivalente de 341
por ciento y la devolución de captaciones que crecieron a
15,640 millones de pesos que representa un 744 por
ciento.

Tabla 6

Fuente: Estados financieros 2008-2009
APAP

Gráfica 6

Fuente: Tabla 6

Dentro de los fondos disponibles, se puede observar que
hay un aumento de un 47 por ciento en 2009 con relación al
2008 en Caja que se equivale a 71 millones de pesos; en Bancos
del país hubo un incremento de 56 millones de pesos para
un 18 por ciento; mientras que disminuyeron los del Banco Central
en 591 millones de pesos para un -21 por ciento; descendieron en
Bancos del extranjero en un -82 por ciento que representa 116
millones de pesos y las otras disponibilidades aumentaron en 21
millones de pesos que se equivale a un

191 por ciento.

Tabla 7

Fuente: Estados financieros 2008-2009
APAP

Gráfica 7

Fuente: Tabla 7

La estructura de la cartera de crédito muestra el
papel que juega APAP en el desarrollo de las iniciativas de
negocios de los sectores emergentes, que dinamizan la actividad
comercial y repercuten de manera directa en la mejoría de
los índices económicos del país.

Conocedora de esta realidad, y como parte de su Plan
Estratégico 2005-2010, APAP enfocó

durante 2009 sus esfuerzos en captar nuevos clientes y
cumplir las nuevas demandas de los

clientes actuales.

Los créditos comerciales ocuparon el 31 por
ciento del total de créditos concedidos, crecimiento mayor
de toda la cartera, al pasar de 4,604 millones de pesos en 2008 a
5,819 millones de pesos en 2009, para un incremento de 1,214
millones de pesos. Esto significa que APAP contribuyó de
manera significativa a dinamizar el sector comercial, de vital
importancia para la economía.

Los créditos de consumo, por su parte, crecieron
un 39 por ciento en comparación con los de esta misma
categoría concedidos en 2008. Entre un año y otro,
el financiamiento del consumo pasó de 2,579 millones de
pesos a 3,594 millones de pesos, un crecimiento neto de 1,014
millones de pesos.

Y por último, los créditos hipotecarios
aumentaron en un 3 por ciento, al pasar de 8,911 millones de
pesos en el 2008 a 9,146 millones de pesos en 2009, para un
aumento de 235 millones de pesos.

Tabla 8

Fuente: Estados financieros 2008-2009
APAP

Gráfica 8

Fuente: Tabla 8

Para las cuentas de orden en el 2009 con respecto al
2008, se obtiene una disminución de 5 millones de pesos en
los créditos otorgados pendientes de utilización
que es equivalente a 2 por ciento, mientras que hubo un aumento
de 37 millones de pesos en las cuentas castigadas que representa
un 5 por ciento y los rendimientos en suspenso crecieron en un 6
por ciento equivalente a 85 millones de pesos.

Tabla 9

Fuente: Estados financieros 2008-2009
APAP

Gráfica 9

Fuente: Tabla 9

Los ingresos financieros crecieron en 1,016 millones de
pesos para un 43 por ciento; los ingresos financieros por cartera
de inversiones ascendieron a un 67 por ciento que representa a
330 millones de pesos y los gastos financieros por captaciones
incrementaron en 472 millones de pesos que se equivale a un 50
por ciento para el año 2009 con relación al
2008.

3.4- Los beneficios alcanzados por la
APAP en el periodo 2008-2009

(Valores en Millones RD$)

Tabla 10

Fuente: Estados financieros 2008-2009
APAP

Gráfica 10

Fuente: Tabla 10

Se puede observar en el estado de resultados, que
después de sumar los ingresos y restarlos por la suma de
los gastos, se obtiene unas ganancias de 552 millones de pesos
para el año 2008 y 752 millones de pesos para el
año 2009. Los beneficios netos aumentaron en RD$200
millones en 2009, con relación al año anterior, lo
que representa un crecimiento de un 36 por ciento, como resultado
de incremento de los activos productivos y mejor
administración de los gastos.

3.5- Cumplimiento de APAP en el año 2009 a las
leyes emitidas en los últimos años por la Junta
Monetaria

Se ha observado mediante los informes del 2009 que APAP
hubo un crecimiento en cuanto al cumplimiento de las leyes
emitidas en los últimos años por la junta
monetaria. Al implementar políticas claras y precisas para
el buen funcionamiento del mercado, eso trajo beneficio mutuo
tanto para la economía nacional como para las entidades
bancarias. Las pruebas de todo esto están en el
crecimiento sostenible de las operaciones de la misma siendo una
entidad al servicio de toda una sociedad que, definitivamente
esta entrelazada con ella o mejor dicho que hace parte de
ella.

Aquí, están las leyes que fueron emitidas
por la Junta Monetaria en los últimos
años:

El 14 de febrero de 2008 la Junta Monetaria
emitió su Primera Resolución, en la que modifica
los Artículos 26, 33, 34 y 75 del Reglamento de
Evaluación de Activos, aprobado por la Junta Monetaria en
fecha 29 de diciembre de 2004. Estas modificaciones incluyen en
el caso de los Bancos Múltiples y las Asociaciones de
Ahorros y Préstamos, elevar de RD$5, 000,000 a RD$15,
000,000 el monto de los mayores deudores comerciales; para el
caso de los menores deudores comerciales considera a los deudores
cuyas obligaciones consolidadas sean menores a RD$15,000,000 y
como créditos a la microempresa a aquellos deudores cuyas
obligaciones consolidadas sean menores a RD$5,000,000.

Al concluir el período de gradualidad establecido
en el Reglamento de Evaluación de Activos, aprobado
mediante la Primera Resolución de la Junta Monetaria del
29 de diciembre del 2004, la Superintendencia de Bancos dispuso
la aprobación del Instructivo para el Proceso de
Evaluación de Activos en Régimen Permanente, que
regula y sirve de base para la constitución de provisiones
de activos y contingentes. El referido instructivo entró
en vigencia en el corte del 31 de marzo de 2008, según se
indica en la Circular SB 005/08, del 4 de marzo del
2008.

La Junta Monetaria emitió su Segunda
Resolución de fecha 14 de febrero de 2008, en la que
modifica el literal c) del Artículo 22 del Reglamento de
Normas Prudenciales de Adecuación Patrimonial, aprobado
por la Junta Monetaria mediante la Tercera Resolución de
fecha 30 de marzo de 2004. En ese sentido, pondera en un 20% el
grado de riesgo de las siguientes operaciones:

1) Avales concedidos a Organismos del Estado,

2) Avales, fianzas y demás operaciones
contingentes garantizadas en un cien por ciento (100%) con
certificados de depósitos en otra entidad de
intermediación financiera y

3) Operaciones Contingentes generadas por los saldos no
utilizados de las líneas de créditos
correspondientes a tarjetas de crédito, que pueden ser
canceladas unilateralmente por la entidad otorgante.

Fuente: Memoria anual 2009 APAP

3.6 La incidencia de APAP en la Calificación
de riesgo en el periodo 2008-2009

Los niveles de capitalización de APAP se
consideran robustos para sostener su crecimiento y absorber
eventuales pérdidas. Dado que se estima un moderado
crecimiento del activo para el año 2009, no se
prevé un deterioro de los niveles de
capitalización, lo que está reforzado por las
moderadas concentraciones de cartera en los mayores
deudores.

Con una robusta velocidad en la recuperación de
su cartera crediticia, y confiables calificaciones de riesgo
otorgadas en 2010 por una reconocida firma calificadora
internacional agregan a la Asociación Popular de Ahorros y
Préstamos (APAP) una de las fortalezas mejor valoradas del
sistema.

Dicha acción de mejora obedece al sostenido
avance mostrado en su rentabilidad, el mantenimiento de robustos
niveles de capitalización y de reservas conservadoras,
así como desempeño que supera lo reflejado por
otras instituciones en el sistema, en un entorno operativo menos
favorable expresa un informe de la firma Fitch Rating a marzo de
2010.

Fitch mejora la calificación de riesgo nacional
de largo plazo de la Asociación Popular de Ahorros y
Préstamos (APAP) hasta el nivel A(dom) desde A-(dom),
así como la de corto plazo hasta F-1(dom) desde F-2
(dom).

Asimismo, Fitch mejora la calificación de riesgo
nacional de largo plazo otorgada a la emisión de bonos
corporativos hasta por 700 millones de pesos con un plazo de 3
años hasta el nivel A (dom) desde A-(dom), que
había sido emitida por la Asociación Dominicana de
Ahorros y Préstamos (ADAP) y que ahora forma parte de las
obligaciones de APAP. La mayor generación de ingresos y
menor costo de fondos, sustentados en un manejo eficiente de los
excesos de liquidez, mayor incursión en créditos de
consumo y la pronta reapreciación del pasivo en un
contexto de bajas tasas de interés a nivel
sistémico, ha beneficiado un adecuado margen financiero
hasta alcanzar un amplio 10,18% a diciembre 2009, superior al
promedio del sistema financiero.

Lo anterior junto con la mayor eficiencia operativa,
compensó las necesidades de provisiones, resultando en una
ampliación de la rentabilidad de la institución en
2009. En el futuro cercano, se espera que el margen financiero se
mantenga relativamente alto gracias a la mayor incursión
en sectores relativamente más rentables y el bajo costo
financiero generado por las bajas tasas de interés en el
sistema.

La mayor incursión en préstamos de consumo
en el último año resultó en un ligero
aumento en la relación de morosidad (préstamos
vencidos sobre cartera total) hasta 2,46% a enero 2010, mientras
que la cobertura de reservas se redujo. No obstante lo anterior,
la morosidad aún es considerablemente más baja que
el promedio del sistema y el nivel de reservas más
conservador, lo que se espera se mantenga dadas las constantes
mejoras aplicadas en la gestión de riesgo crediticio,
desde su origen hasta su cobro.

Según los estados financieros de la APAP, la
morosidad de la cartera bajó de 4,7 por ciento en 2007 a
1.8 por ciento en 2008, para seguir descendiendo a 1.4 por ciento
en 2009.

Al ser consultado sobre el particular, el
vice-presidente ejecutivo de la APAP, Gustavo Ariza
explicó que en la reducción de la morosidad de
cartera de esa entidad es el resultado de varios factores,
incluida una mejor gestión de cobros.

También influyó, según
explicó, la concesión de créditos mejor
calificados y la reducción de las tasas de interés,
lo cual ha facilitado el cumplimiento por parte de los usuarios
de créditos.Para gestionar los cobros de préstamos
en dificultades, la APAP utiliza los servicios Servicobros, una
de firma de abogados especializada en recuperación de
créditos con dificultades, que cuenta en el sistema
financiera con varios clientes.

En su informe financiero Fitch resaltó que "dicha
acción de mejora obedece al sostenido avance mostrado en
su rentabilidad, el mantenimiento de robustos niveles de
capitalización y de reservas conservadoras, así
como un desempeño que supera lo reflejado por otras
instituciones en el sistema, en un entorno operativo menos
favorable".

En su evaluación, la calificadora valoró
también "la implementación de diversas estrategias
para mitigar el riesgo de liquidez derivado de las
concentraciones pasivas".

La calificación asignada por Fitch en 2009 es un
hecho significativo para la entidad financiera y un logro
importante para todo el equipo que la integra, lo que a su vez
representa un reto mayor para continuar mejorando la
calificación de riesgo de la
institución.

Aunque mayormente enfocada en créditos
hipotecarios, APAP ha desarrollado una creciente
diversificación de la cartera de negocios hacia otros
segmentos del mercado permitiéndole concluir el año
2009 con resultados que superan no sólo los objetivos
proyectados a inicios del ejercicio fiscal, sino también
el promedio de los indicadores más importantes del
sistema.

Una reducción en el costo de fondos por manejo
más eficiente de los excesos de liquidez, junto con el
crecimiento de la cartera de créditos por mayores
esfuerzos de ventas, entre otros aspectos, incidieron en una
mejora en el margen financiero hasta alcanzar un amplio 8,14% a
diciembre 2008, superior al promedio de asociaciones a la misma
fecha.

En adelante, se prevé que la
desaceleración prevista en el crecimiento económico
podría reducir el volumen de negocios, limitando mayores
avances en la ampliación del margen financiero, pero esto
estaría mitigado por una reducción esperada en el
costo de fondos, dado el impacto que generaría la
caída de tasas pasivas a nivel sistémico en el
2009.

Los niveles de liquidez se ajustaron en 2008 como
consecuencia de la expansión crediticia, pero aún
son considerados adecuados. Esto fue acompañado de un
incremento de las concentraciones pasivas, siendo los principales
proveedores de fondos en su mayoría
institucionales.

El indicador de morosidad se redujo gracias al
crecimiento de la cartera y gestión de cobro. El alto
gasto por provisiones fue acorde con el crecimiento de la
cartera, algunos deterioros de créditos y la
decisión de la gerencia de tener coberturas de cartera
más holgadas, lo que permitió reflejar importantes
avances en la relaciones de reservas sobre cartera total y
préstamos vencidos. No obstante, no se descarta que
pudiera producirse un retroceso en los indicadores, en un
ambiente económico menos benigno.

APAP es líder del subsistema de asociaciones con
una participación de mercado del 32% del total de activos
a diciembre 2008.

Fuente: Memoria anual 2009 APAP

Conclusión

Para concluir con el presente trabajo de
investigación sobre la "Evolución financiera de la
Asociación Popular de Ahorros y Préstamos y su
incidencia en la calificación de riesgo en
República Dominicana durante el período 2008-2009"
se determinó que APAP alcanzó una meta que resume
todas las demás: el crecimiento en un 16 por ciento de sus
activos, un logro destacado, puesto que se da en un contexto
nacional donde era aún notorio el impacto de la crisis
internacional que contrajo la actividad económica, si bien
atenuado por la atinada política fiscal y monetaria
aplicada por sus autoridades.

En 2009 consolidó su presencia en el sistema
financiero, con un crecimiento de la inversión que
alcanzó el 54 por ciento; reforzó la cartera de
clientes corporativos en la mesa de cambio, obtuvieron logros
más que sustanciales en la cartera de negocios, afianzan
el liderazgo de APAP en el mercado hipotecario e inmobiliario e
innovan consistentemente en el ámbito tecnológico
para dotarse de una red informática que incorpora la
más amplia gama de facilidades operativas en beneficio de
los clientes.

La cartera de créditos logró en el
año 2008 un repunte global del 15 por ciento, superado en
cinco puntos porcentuales por la cartera de depósitos,
hecho que expresa de manera inequívoca la confianza de los
clientes y del público en general en la solidez financiera
de APAP, confianza ratificada en la fusión por
absorción de la Asociación Dominicana de Ahorros y
Préstamos (ASODOM). Si agrega a todo lo enunciado, la
realización de auditorías a la totalidad de las
oficinas y a un porcentaje mayoritario de sus productos,
así como el celo en el cumplimiento de las normas
regulatorias, tendrá una idea bastante justa del esfuerzo
desplegado por APAP para no perder un solo centímetro del
sitial preponderante ganado en el sector.

Basado en estos resultados anticipo que el año
2010 sería mejor que 2009. No se puede terminar sin
referirse a un aspecto de la política institucional que se
enorgullece sobremanera: el cumplimiento de su responsabilidad
social corporativa mediante un programa que apuntala el esfuerzo
de instituciones de servicio, y en particular a aquellas
preocupadas por la educación, base fundamental de un
futuro dominicano auspicioso. Con estos apoyos cumple un
imperativo ético de solidaridad ciudadana.

Con respecto a la incidencia de APAP en la
calificación de riesgo, se puede observar claramente que
Fitch ratifica las calificaciones de riesgo nacionales de la
Asociación Popular de Ahorros y Préstamos en el
nivel A-(dom) y F-2(dom), para el largo y corto plazo,
respectivamente.

Dichas calificaciones están soportadas en la
robusta capitalización, amplio margen financiero y mejoras
recientes en los niveles de aprovisionamiento. Asimismo, los
decrecientes aunque todavía adecuados niveles de liquidez,
las concentraciones pasivas y los riesgos inherentes al plan de
expansión de negocios en condiciones económicas
internacionales menos favorables, con un consecuente impacto en
el entorno local, limitan las calificaciones.

La diversificación de la estructura activa y
pasiva, así como el mantenimiento de una adecuada calidad
en la cartera de créditos, robustos niveles de
capitalización y de reservas conservadores,
mejoraría el perfil de riesgo de la entidad.

Se terminará diciendo que los
objetivos trazados fueron alcanzados a cabalidad, esto gracias a
las informaciones provistas por los gerentes de la
Asociación Popular de Ahorros y
Préstamos.

De igual forma se pretende que este trabajo
de investigación podrá servir de base para futuras
indagaciones que quisieran ampliar esta investigación o
simplemente abastecerse de la misma.

Bibliografía

Libros especiales

• BATEMAN S., Thomas.
  Administración: Un nuevo panorama
  competitivo. 6ta edición. Editorial IRVING
  MACGRAW-HILL, Junio 2005. Páginas: 585

• BERNAL T., Cesar Augusto.
  Metodología de investigación. Segunda
  edición. Editorial PEARSON Prentice Hall, Año
  2006. Páginas: 286

• GRUBISIC, Elena.
  Modelización de la tasa de interés para la
  evaluación del riesgo de tasa de interés
  mediante modelos de valor de riesgo (VaR). Editorial
  BCRA. (Buenos Aires). Año 1999. Páginas:
  38

• MENDEZ, Carlos. Metodología.
  Diseño y desarrollo del proceso de
  investigación con énfasis en ciencias
  empresariales. Cuarta edición. Editorial Limusa
  (Noriega Editores – México). Año 2011.
  Páginas: 357

• ROBBINS, Stephen P.
  Administración. 10ª. Edición.
  Editorial PEARSON Prentice Hall, Año 2009.
  Páginas: 584

• STONER, James A. F.
  Administración. 6ta edición. Editorial
  Prentice Hall Hispanoamericana. Año 1996.
  Páginas: 764

• Manual de Inducción al
  personal. Asociación Popular de Ahorros y
  Préstamos. Año 2003

• Memorias anuales de la
  Asociación Popular de Ahorros y Préstamos,
  2008-2009

Direcciones en internet

• www.fitchdominicana.com/dcge.htm
  (fue consultado en Abril 2011)

• www.gestiopolis.com/recursos/documentos/fulldocs/fin/riskduff.htm
  (fue consultado en Abril 2011)

• www.unisdr.org/2004/campaign/booklet-spa/page9-spa.pdf
  (fue consultado en Abril 2011)

Apéndice

República
Dominicana

Universidad Católica Santo
Domingo UCSD

Facultad de Ciencias
Económicas y Administrativas

Escuela de
Administración

Saludos Señor (a):

Estamos aplicando el siguiente cuestionario para
entrevista dirigido a gerentes de la Asociación Popular de
Ahorros y Préstamos, para recabar informaciones y
opiniones acerca de la evolución financiera de la APAP y
su incidencia en la calificación de riesgo en
República Dominicana durante el periodo
2008-2009.

Gracias por su
colaboración

Paul Evens Chéry, Marie Flore
St Félix

Cuestionario

Para ser aplicado a Gerentes de la
APAP

• ¿Cuál ha sido la evolución
  en la actividad financiera de la APAP en el período
  2008-2009?

• ¿En cuanto se incrementaron los activos,
  la cartera de crédito e inversiones de APAP en el
  año 2009 con respecto al 2008?

• ¿En cuanto se aumentaron los beneficios
  netos en el año 2009 con relación al
  2008?

• ¿Cuáles fueron los factores
  preponderantes en el logro de estos
  resultados?

• ¿Cree usted que estos resultados fueron
  satisfechos para APAP?

• ¿Han puesto estos factores de relieve la
  capacidad de APAP frente a sus socios ahorrantes y el
  mercado?

• ¿Ha cumplido APAP en el año 2009 a
  las leyes emitidas en los últimos años por la
  Junta Monetaria?

• ¿Ha logrado APAP generar en
  el mercado, el desarrollo de la calidad de la
  información, la transparencia y la
  confianza?

• ¿Cómo ha incidido APAP
  en la Calificación de Riesgo?

• ¿Cómo Fitch Dominicana
  ha realizado las calificaciones de riesgo de APAP en el
  año 2009?

• ¿Cómo se podría
  mejorar el perfil de riesgo de la entidad?

AGRADECIMIENTOS

Agradecimientos

A Dios todopoderoso, por ser mi creador, por no
haber dejado que me rinda en ningún momento e iluminarme
para llegar hasta este momento tan importante de mi vida y lograr
otra meta más en mi carrera, por proveerme de todo lo
necesario para salir adelante. Porque todo lo que tengo, lo que
puedo y lo que recibo es regalo que él me ha
dado.

A mi compañero de vida, Dr. Raymond
Thertulien, por estar en mi vida, por ser mi amigo, mi apoyo y
empujarme en todo momento a seguir mi carrera. Por ser una
persona incondicional conmigo, dándome fortalezas ante
cualquier situación. Eres un modelo en mi vida, gracias a
Dios porque te puso en mi camino.

A mi Hija, Carine Flon Thertulien St Felix, por
ser mi fuente de inspiración, mi razón de luchar en
esta vida llena de adversidades. Por ocupar mi vida diaria con su
sabiduría inteligencia y alegría. Dios te bendiga
siempre.

A mis padres, Joseph St Felix, Viau
Saintanie, por darme la vida, por su ternura y todo su amor y por
contagiarme de sus mayores fortalezas, dándome todo lo que
estaba a su alcance para que tenga una educación de
primera, sin ellos no hubiese podido ser lo que soy hoy, hacen de
mi una mejor persona.

A mis hermanos y hermanas, Jean Robert St
Félix, Marie Michele Viau, Sandra St Félix,
por el simple hecho de existir; gracias por su apoyo y siempre
estar ahí para mí; no pudieron ser mejores, las
quiero.

A mi compañero de tesis, Paul Evens Chery,
que hoy lo considero como mi amigo, que a pesar de los
inconvenientes que tuvimos, siempre estuvo positivo y dedicado,
no pude tener mejor compañero que ti, inteligente,
divertido y honesto. Gracias por tu paciencia, le deseo lo mejor
éxitos y Dios le cuida.

A mi amigo, especialmente Lovely Antoine y
Jacques Jean Jacques, Erline Charles, Jean Jaunasse Elysee, Guy
Fenelon, Robingo Fils Thomas, por todo su apoyo, por ayudarme a
crecer y a encontrar mi lugar en el mundo, que de una a otra
manera estuvieron a mi lado, que me enseñaron y me dieron
ánimos. Por ofrecerme siempre esa mano amigo en los
momentos difíciles y cuando más lo necesite.
Gracias y Dios los bendiga.

A mi Asesor Carlos Eve, por contribuir
fuertemente en mi educación, y no solo en la profesional
que ahora llega a una meta. Por ensenarme que un número no
refleja el conocimiento adquirido, entrenarme en el trabajo de
equipo y por poner a mi alcance un gran número de
herramientas necesarias para salir adelante.

Por último a esta hermosa Universidad, por
permitirme crecer en todos los aspectos de mi persona, por
ofrecerme todas las actividades que contribuyeron a mi
educación y porque aquí he vivido la mejor etapa de
mi vida.

¡¡¡Gracias a
Todos!!!

Marie Flore St Felix

Agradecimientos

A Jehová, mi Dios todo poderoso, por
haberme creado, por sus bendiciones, por darme las fuerzas para
seguir adelante aún en los momentos más
difíciles de mi vida y además por dejarme disfrutar
de este momento tan maravilloso en mi vida.

A mis padres, Marie Raymonde Lundi y Jean Paul
Chery, por su amor, su esfuerzo y apoyo incondicional durante mi
formación tanto personal como profesional, también
por inculcarme valores, principios, perseverancias y
empeño sin pedir nunca nada a cambio. Por brindarme todos
los recursos necesarios para poder realizar esta
tesis.

A mis hermanas, Marie André, Junie, Johane
y Marie Raymonde, por sus apoyos, cariños y consejos que
me han dado y continúan dándome, por siempre estar
a mi lado incondicionalmente.

A mis preciosos, simpáticos primos y
sobrinos, Kirsy, Ezequiel, Nailobie, Wenceslo, Nuyenska,
Samuel, Emmanuel, Yvrose Charles y Judes Jean Gilles, que llenan
mi vida día a día con sus inteligencias,
sabidurías y alegrías.

A mi primo tan especial, Jean Charles, quien ha
contribuido de manera directa e indirecta a mi formación
profesional.

A mi cuñado, Lamy Gedeon, por su apoyo,
consejos, comprensión y compañía en cada
etapa del camino recorrido juntos.

A mis tías, Alliana Etienne y Marie
Isemona Lundi, por su esfuerzo y dedicación, por apoyarme
siempre y en todo lugar. Por preocuparse y demostrarme todo su
amor.

A mi compañera de tesis, Marie Flore St
Felix, por su apoyo, su insistencia y perseverancia en que este
proyecto saliera de la mejor manera.

A mis amigos, Alain Joly y Emmanuel Mahotiere,
quienes estaban cuando más los necesitaba sin peros que
los detengan.

A mi asesor, Carlos Eve, por brindarnos sus
sabias explicaciones, habernos orientado, por ayudarnos y
guiarnos para realizar un trabajo digno de un profesional, por
sus sabios consejos y dedicarnos parte de su valioso
tiempo.

A mi querida Universidad Católica Santo
Domingo, por haberme regalado la enseñanza con sus
maravillosos profesores y tantos momentos de añoranzas que
recordaré con cariño toda mi vida.

¡¡¡Gracias a
Todos!!!

Paul Evens Chery

Autor:

Marie Flore St
Félix

Paul Evens Chery

Santo Domingo, D.N.